Bilan financier de la mode : février 2026
Un paysage financier en demi-teinte
L'industrie de la mode aborde 2026 dans un environnement économique incertain. Le commerce de détail en France a enregistré une croissance quasi nulle en 2025, oscillant autour de plus ou moins 1 %, tandis que le e-commerce a progressé de 4,8 % en glissement annuel (year-over-year, YoY), franchissant le cap symbolique des 200 milliards d'euros, soit environ 7 % du PIB français. L'inflation dans le secteur de l'habillement est restée contenue à 0,7 %, mais la fréquentation des enseignes a diminué de plus de 50 % et 44 % des détaillants ont signalé une baisse du panier moyen. La chaussure a reculé de 2,5 % en moyenne sur le marché français.
Le sportswear et le segment premium en tête de peloton
Dans ce contexte, les marques de sportswear et le segment premium ont tiré leur épingle du jeu. La marque suisse On Holding a franchi le cap historique des trois milliards de francs suisses de chiffre d'affaires, en hausse de 30 % YoY, portée par une progression de 96,4 % en Asie-Pacifique. Brooks Running a affiché une croissance de 16 %, sa neuvième année consécutive de hausse, avec des performances notables en Chine où les ventes ont bondi de 245 %. Adidas a publié un chiffre d'affaires de 24,8 milliards d'euros pour 2024, en hausse de 13 % à taux de change constants, avec un objectif de croissance supplémentaire de deux milliards d'euros en 2025.
Dans le segment premium et luxe accessible, Golden Goose a enregistré un chiffre d'affaires net de 734 millions d'euros, en progression de 15 %, avec une marge EBITDA ajustée de 34 %. Brunello Cucinelli a vu ses revenus atteindre 1,408 milliard d'euros, en hausse de 11,5 % à taux de change constants. COS, la marque du groupe H&M, s'est hissée à la troisième place du Lyst Index au quatrième trimestre 2025, avec une demande trimestrielle en hausse de 60 %. Amer Sports, maison mère d'Arc'teryx et Salomon, a publié un chiffre d'affaires de 6,57 milliards de dollars, en croissance de 27 %, porté par une marge brute en progression de 220 points de base à 57,6 %.
Des signaux d'alerte sur plusieurs marchés
Tous les rapports financiers ne sont cependant pas favorables. Puma a publié des résultats en net recul : le chiffre d'affaires du quatrième trimestre 2025 a chuté de 27,2 % YoY à 1,56 milliard d'euros, avec un résultat opérationnel ajusté devenu négatif à -228,8 millions d'euros. Sur l'ensemble de l'année, le résultat net s'est établi à -645,5 millions d'euros. La marque prévoit un recul des ventes compris entre un faible et un moyen pourcentage à un chiffre en 2026.
Under Armour a vu sa marge brute se contracter de 310 points de base à 44,4 % sous l'effet des droits de douane, tandis qu'Abercrombie & Fitch a enregistré un recul de son bénéfice net de 10,5 % à 506,9 millions de dollars malgré un chiffre d'affaires en hausse de 6 %. Le groupe Calida a subi un repli de 6,6 % de son chiffre d'affaires, bien que sa rentabilité se soit améliorée avec un EBIT passant de quatre à neuf millions de francs suisses.
Les droits de douane et les risques climatiques en ligne de mire
L'incertitude liée aux droits de douane américains constitue un facteur de risque majeur. Adidas a estimé l'impact potentiel sur ses bénéfices à 400 millions d'euros, et les remboursements de droits invalidés par les tribunaux américains s'élèvent à plus de 130 milliards de dollars. La nouvelle taxe de 10 % au titre de la Section 122 pourrait encore s'alourdir. En parallèle, les perturbations en mer Rouge, affectant 12 % du commerce maritime mondial, continuent de peser sur les chaînes d'approvisionnement et la saisonnalité du fast fashion.
Sur le plan climatique, un rapport de l'Apparel Impact Institute avertit que le coût du carbone pourrait passer de dix à 350 dollars la tonne d'ici 2040, entraînant une hausse de 13 % du coût des marchandises vendues et une réduction potentielle des bénéfices de 67 % pour les opérateurs conventionnels. Le marché des textiles durables, évalué à 32,26 milliards de dollars en 2024, devrait atteindre 73,65 milliards en 2031, avec un taux de croissance annuel composé de 12,7 %.
L'Asie-Pacifique comme moteur de croissance
L'Asie-Pacifique s'affirme comme le principal relais de croissance pour de nombreux acteurs. Amer Sports a vu ses ventes en Grande Chine progresser de 43,4 %, On Holding a enregistré une hausse de 96,4 % dans la région et Brooks Running y a connu une croissance de 245 %. Moncler a affiché une progression de 3 % en Asie, contre un recul de 4 % en zone EMEA. Cette dynamique souligne l'importance stratégique croissante du marché asiatique pour les marques de mode occidentales.
Le modèle direct-to-consumer (D2C) continue de gagner du terrain. Golden Goose a porté la part du D2C à 81 % de son chiffre d'affaires, contre 77 % l'année précédente. Nuuly, le service d'abonnement d'Urban Outfitters, a progressé de 42,6 %, tandis que le canal wholesale a montré des signes de fragilité chez plusieurs acteurs, notamment Puma avec un recul de 27,7 % au quatrième trimestre.
Perspectives : vigilance et sélectivité
Le bilan de février 2026 dessine un secteur à deux vitesses. D'un côté, les marques positionnées sur le sportswear premium, le luxe accessible et les modèles D2C affichent des performances solides, portées par l'Asie-Pacifique et l'innovation produit. De l'autre, les acteurs exposés au wholesale, aux marchés européens matures et aux pressions tarifaires font face à des vents contraires significatifs. Les dirigeants du secteur devront faire preuve de sélectivité dans leurs investissements géographiques et renforcer leurs canaux directs pour naviguer dans cet environnement complexe.
Annexe : résultats financiers par entreprise
Adidas (Allemagne) Chiffre d'affaires 2024 : 24,8 milliards d'euros (+13 % à taux de change constants). Résultat opérationnel estimé entre 2,1 et 2,3 milliards d'euros. Objectif 2025 : croissance supplémentaire de deux milliards d'euros. Impact estimé des droits de douane : 400 millions d'euros.
Abercrombie & Fitch (États-Unis) Chiffre d'affaires annuel (au 31 janvier) : 5,27 milliards de dollars (+6 %). Hollister : +15 % à 2,74 milliards de dollars. Abercrombie : -1 % à 2,52 milliards. Bénéfice net : -10,5 % à 506,9 millions de dollars. Prévisions 2026 : croissance du chiffre d'affaires de 3 à 5 %.
Amer Sports (Finlande — Arc'teryx, Salomon) Chiffre d'affaires 2025 : 6,57 milliards de dollars (+27 %). Grande Chine : +43,4 %. Marge brute : 57,6 % (+220 points de base). Résultat opérationnel : +49 % à 701,8 millions de dollars. Bénéfice net : 427,4 millions de dollars. Prévisions 2026 : croissance de 16 à 18 %.
Brooks Running (États-Unis) Croissance du chiffre d'affaires 2025 : +16 %. Neuvième année consécutive de hausse. EMEA : +22 %. Chine : +245 %. Ventes de la Glycerin : +33 %. Plus de deux millions de membres au Brooks Run Club.
Brunello Cucinelli (Italie) Chiffre d'affaires 2025 : 1,408 milliard d'euros (+11,5 % à taux de change constants). Bénéfice net : 142 millions d'euros (+10,5 %).
Calida Group (Suisse) Chiffre d'affaires : 215,9 millions de francs suisses (-6,6 %). Calida : -3,4 %. Aubade : -8,6 %. EBIT : neuf millions de francs suisses (contre quatre l'année précédente). Marge EBIT : 4,2 %. Objectif 2026 : marge EBIT supérieure à 6 %.
Canada Goose (Canada) Chiffre d'affaires T3 2026 (au 28 décembre) : 694,5 millions de dollars canadiens (+14,2 %, +13,2 % à taux de change constants).
COS — groupe H&M (Suède) Classement Lyst Index : troisième place au T4 2025 (contre 17e au T4 2024). Demande trimestrielle : +60 %. Croissance de la demande sur certains produits phares : +3,000 %.
Deichmann SE (Allemagne) Chiffre d'affaires 2025 : 8,9 milliards d'euros (+2 %). Environ 4,700 magasins. International : environ 70 % du chiffre d'affaires.
eBay (États-Unis) Chiffre d'affaires 2025 : 11,1 milliards de dollars (+8 %). Volume brut de marchandises : +7 % à 79,6 milliards de dollars. Acquisition de Depop pour 1,2 milliard de dollars. Réduction d'effectifs : environ 800 postes.
Ermenegildo Zegna (Italie) Chiffre d'affaires 2025 : 1,91 milliard d'euros (-1,5 % publié, +1,1 % en organique). Croissance organique D2C au T4 : +10 %. Marque Zegna : +1,5 %.
Golden Goose (Italie) Chiffre d'affaires net 2025 : 734 millions d'euros (+15 %). EBITDA ajusté : 248,3 millions d'euros (marge de 34 %). D2C : 81 % du chiffre d'affaires (+21 %). 17 nouvelles ouvertures de magasins.
Kontoor Brands — Wrangler, Lee (États-Unis) Chiffre d'affaires : 3,15 milliards de dollars (+21 %, +1 % en organique). Wrangler : +6 %. Lee : -5 %. Helly Hansen (acquis) : 475 millions de dollars. Bénéfice net : -7 % à 227,5 millions de dollars. Prévisions 2026 : croissance d'environ 9 %.
Moncler (Italie) Chiffre d'affaires 2025 : 2,72 milliards d'euros (+1 %, +3 % à taux de change constants). Asie : +3 %. Amériques : +3 %. EMEA : -4 %.
New Balance (États-Unis) Chiffre d'affaires 2025 : 9,2 milliards de dollars (+19 %). Marge brute T4 : 47,3 % (+300 points de base). Prévisions 2026 : 1,96 à 1,99 milliard de dollars (+4,6 à 5,9 %).
On Holding (Suisse) Chiffre d'affaires : plus de trois milliards de francs suisses (+30 %). Chaussures : 2,80 milliards de francs suisses (+27,5 %). Habillement : +68,2 %. Asie-Pacifique : +96,4 %. EBITDA ajusté : +46,3 % à 567 millions de francs suisses.
Orchestra (France) Objectif de chiffre d'affaires 2025-2026 : 535 millions d'euros (+7 %). Résultat opérationnel : environ 7 % d'EBE. Remboursement de dette de 72 millions d'euros achevé.
Pandora (Danemark) Croissance 2025 : +6 %. Prévisions 2026 : -1 % à +2 % en organique. Marge EBIT : 21 à 22 %.
Puma (Allemagne) Chiffre d'affaires T4 2025 : 1,56 milliard d'euros (-27,2 %). Année complète : 7,29 milliards d'euros (-8,1 % à taux de change constants). Résultat net : -645,5 millions d'euros. Prévisions 2026 : recul des ventes de faible à moyen pourcentage à un chiffre ; EBIT de -50 à -150 millions d'euros.
Ralph Lauren (États-Unis) Chiffre d'affaires T3 2026 (au 28 décembre) : 2,4 milliards de dollars (+12 %, +10 % à taux de change constants).
SMCP — Sandro, Maje, Claudie Pierlot (France) Chiffre d'affaires global : 1,217 milliard d'euros (+0,5 %). France : -1,6 %. Asie-Pacifique : +6,8 %. Amériques : +5,8 %. Réduction de la dette : -38 % à 147,5 millions d'euros. Retour à un résultat positif après une perte nette de 24 millions d'euros en 2024.
Under Armour (États-Unis) Marge brute : 44,4 % (-310 points de base). Prévisions 2026 : recul du chiffre d'affaires d'environ 4 %. Amérique du Nord : -8 %. EMEA : +9 %.
Urban Outfitters Group (États-Unis) Chiffre d'affaires T4 (au 31 janvier) : 1,80 milliard de dollars (+10,1 %). Année complète : 6,17 milliards de dollars (+11,1 %). Nuuly (abonnement) : +42,6 %. Abonnés actifs Nuuly : +40,3 %. Rachat d'actions : 154 millions de dollars.
Source : articles FashionUnited.fr, février 2026. Cette synthèse est basée exclusivement sur les informations publiées dans les articles analysés.
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